風華高科VS三環集團：誰是“MLCC之王”？

1、風華高科VS三環集團:MLCC業務布局歷程

MLCC(Multi-layer Ceramic  Capacitors)即多層陶瓷電容器,具有高頻特性好、耐壓范圍、容量范圍寬、工作溫度范圍寬、穩定型強、體積小、價格便宜等特點,廣泛應用于移動電子、無線通信等領域。目前,中國MLCC行業龍頭分別是風華高科(000636)、三環集團(300408),兩家企業在MLCC業務上的布局歷程如下:

2、MLCC業務布局及運營現狀:風華高科略勝一籌

——產品布局:各有千秋

從MLCC產品布局來看,風華高科與三環集團側重點不同,各有千秋。風華高科主要產品以0201、普通電容和高壓為主,正大力布局汽車及工業用高端MLCC;三環集團則重點布局5G通信用高可靠性、高容量、小型化、高頻率MLCC產品。

——產能/產量/銷量:風華高科略勝一籌

從MLCC產銷量來看,2020年,風華高科的MLCC產銷量均大于三環集團。2020年,風華高科的MLCC產量為1500億只,MLCC銷量為1463億只;而三環集團整體產品產量為1062億只,銷量為1024億只。因此,風華高科在MLCC產銷量上要略勝一籌。

注:三環集團顯示數據為整體產品產銷量

3、MLCC業務業績對比:風華高科營收規模大、三環集團盈利能力高

從MLCC業務的經營情況來看,2018-2020年,風華高科的MLCC業務收入總體上要領先于三環集團,2020年,風華高科MLCC業務實現收入12．79億元;三環集團的電子元件及材料產品實現收入13．18億元,MLCC業務營收明顯要小于13．18億元。

從MLCC業務的毛利率來看,2018-2020年,三環集團的MLCC業務毛利率總體上要高于風華高科;從毛利率變化趨勢來看,兩家公司的MLCC業務毛利率總體上均呈現先降后升的趨勢。2020年,兩家龍頭企業的MLCC業務毛利率差距較2019年有所增加。

注:三環集團數據為電子元件及材料產品營收與毛利率

4、前瞻觀點:風華高科為中國“MLCC之王”

在MLCC行業中,MLCC產能/產量/銷量決定了公司MLCC業務的實力,MLCC業績能反應公司的經營概況。基于前文分析結果,前瞻認為,風華高科因在MLCC產能/產量/銷量、MLCC業務營收方面占有優勢,目前是我國MLCC企業中的“龍頭”。